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央行就标准化债权类资产认定规则征求意见 严监管助推信托加快转

更新时间:2019-11-08 08:49:26 浏览量:4873

证券日报

为规范金融机构资产管理产品投资,加强投资者保护,促进直接融资健康发展,有效防范和控制金融风险,10月12日,央行发布《债权资产认定规范规则(征求意见稿)》(以下简称《认定规则》)。作为《新资本管理条例》的配套措施,《认定规则》明确规定了标准化债权资产应满足的范围和条件,同时明确了行业中属性相对模糊的所谓“非标准”也是非标准的。此外,已经作出过渡安排,以确保该政策的顺利实施。

《认证规则》在资产管理行业的颁布产生了诸多影响。中信证券首席分析师明明在接受《证券报》采访时表示:首先,从非标准到标准的路径已经缩小,进一步加大了旧产品压力下降的难度;第二,银行金融投资模式有限,投资策略面临变化。第三,信任作为主要的非标准渠道将受到影响,严格的监管将加速信任的转化。

华泰宏李超团队认为,认证规则中对非目标项目的更严格控制增加了稳定增长的压力,在随后的正式草案中仍有适当放松的可能。认证标准的出台意味着新的资产管理法规最重要的后续事项将落到实处,这对金融机构及时调整资产结构、规范市场生态具有很强的积极意义。

细化标准化

债权资产的确定标准

《认定规则》明确界定了标准化的债权资产。根据《认定规则》,本规则所称“标准化债权资产”,是指依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券,主要包括政府债券、央行票据、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、企业债券、企业债券、国际机构债券、银行间存单、信贷资产支持证券、证券交易所上市资产支持证券、固定收益公开募集证券投资基金。

与此同时,央行相关部门负责人表示,《认定规则》充分考虑了标准债务资产认定的可操作性,明确将提供债权资产登记、托管、清算、结算等基础设施服务的基础设施机构作为向人民银行申请标准债务资产认定的申请主体。人民银行会同金融监督管理部门按照下列条件和有关规定对相关债权资产进行授权:

一个是可以交易的平等差异。通过簿记归档或投标的非公开发行。发行存续期间有2名以上合格投资者,以面值或其整数倍为最小交易单位,交易合同文本规范。第二是充分披露信息。投资者和发行人就发行文件中信息披露的方式、内容和频率等具体安排达成一致。负责信息披露的主体应当确保信息披露真实、准确、完整、及时。第三,集中登记和独立保管。中国人民银行和金融监督管理部门认可的债券市场登记托管机构应当集中独立登记。第四,公平定价和完善流动性机制。

通过询价、双边报价、竞价匹配等交易方式,有做市商、承销商等活跃的做市商和估值服务提供商。五是在银行间市场、证券交易所市场和国务院同意的其他交易市场进行交易。

华创固守周冠南团队认为,由于《新资产管理条例》对“标准化债权资产”的认定标准描述相对简单,“认定标准”补充和完善了相关内容,主要是根据未来更加严格的条件来判断新债权资产是否满足“标准化”的认定要求。

部分“非标准”被明确定义为“非标准”

值得注意的是,市场一直关注的一些“非标准”项目这次被明确认定为“非标准”。本规则规定,银行金融管理登记信托中心有限公司金融管理直接融资工具、银行信贷资产登记转让中心有限公司信贷资产转让和收益权转让相关产品、北京金融资产交易所有限公司债权融资方案、中国证券机构间报价系统有限公司收益证明、 上海保险交易所有限公司的债权投资计划和资产支持计划,以及同时为单个企业提供债权融资的不符合本规则第二条所列条件的其他金融产品,属于非标准化债权资产。

“定性银登中心、北京研究所和abs都是非标准的,这进一步增加了非标准转换的难度。以前,由于信用额度或行业限制,一些企业实体不能直接获得表内信贷支持,只能使用非投标。在竞标难度加大后,银行和财富管理等基础广泛的基金可能会进一步限制这些企业的融资。”李麒麟联讯证券认为,反向回购债券、同业拆借等。非投标,但银行间借款不在其中,可能包含在非投标中,影响金融机构对租赁公司、汽车消费金融公司和amc等的融资。,而这部分资金用于以非投标形式流向城市投资和其他企业,因此城市投资的融资也受到间接限制。

《认定规则》严格细分和界定目标债权资产。对于《规则》颁布前未纳入金融监督管理部门非标准化债权资产统计范围的资产,央行相关部门负责人表示,在《识别规则》过渡期,《识别规则》对非标准化债权资产的监管要求包括期限匹配、限额管理、集中管理、信息披露等。可以豁免。过渡期结束后仍存在的,应当按照有关规定妥善处理。

光大证券研究所首席银行分析师王亦丰在接受《证券报》采访时表示,对于增量“非标准”来说,重要的是新业务的合规发展,主要问题是发展速度。至于“非标准”股票,主要是为了防止流动性风险事件的发生。从目前银行业的反馈来看,《新资本管理条例》对期限匹配、禁止资金池和合格投资者标准的监管要求对非标准资产的限制有很大影响。过渡期间内存量的非标准处理既是关键,也是难点。监管方面非常令人关切,需要系统实施。

他认为,从目前的评估来看,现有“非标准”业务的处置难点主要包括:第一,现有非标准资产的处置。它涉及问题资产的确认、归还资产的估价、归还路径、交易合规性、归还资产的提供和处置方法等。二是长期非标准债权距离到期日较远,难以接受新产品发行,这将对我行表内资本和流动性管理产生一定影响。

对实体经济的影响在短期内是有限的。

就《认可规则》的颁布对金融机构行为的影响而言,华创固始周冠南团队认为,银行的财务管理主要集中在资产配置转移和财务收益下降趋势上。在银行融资的投资方面,一方面,由于期限匹配的要求,过去的“非标准”资产将与“非标准”资产一起压缩,部分资金将从非标准资产转移到标准化资产;另一方面,由于“非竞价”投资的减少,理财产品的回报率将进一步降低,或者银行理财的信用资质将进一步降低,或者部分转向股票市场获取收益。在债务方面,银行将继续引导投资者购买长期固定或定期理财产品,并延长债务期限,以匹配非标准资产的期限。需要注意的是,非目标监管不会影响当前的“现金管理产品”。

同时指出信托和证券公司不仅是非标准资产的主要创造者,也是主要投资者。尽管信托计划的产品期限长于金融产品,但在完全期限匹配的前提下,如果投资不规范,其投资能力会受到一定影响。证券公司的资产管理产品需要考虑中国证监会私募股权管理产品监管要求的相关约束。一些过去专注于非标准投资的机构可能会面临转型。

广发证券宏观经济研究报告指出,未来值得关注的是创新产品能否被定义为票据交换市场的标准债务资产。证券交易所是国务院同意的符合标准债务资产认定第五项条件的票据交易平台。目前,在证券交易所交易的票据不能满足差异化等要求,不能算作标准债务资产。然而,未来证券交易所的创新产品是否能够满足“同等差异化、可交易性”、“充分信息披露”、“集中注册、独立托管”、“公平定价、完善流动性机制”等四大识别规则,从而被界定为标准债务资产,拓宽实体企业的融资渠道,这一点值得后续关注。

对于实体经济,人们显然认为短期影响相对有限。从房地产开发资金来看,一方面,信托贷款只占房地产开发资金的一小部分,影响有限。另一方面,融资减少滞后于房地产投资的转移。从21世纪以来房地产开发投融资数据来看,房地产开发投资的增长率趋于与房地产开发资金来源的增长趋势一致,而房地产开发投资增长的拐点比房地产开发资金来源增长的拐点滞后约6个月。因此,严格监管下的融资减少不会立即反映在投资数据中。中间的反应时间扩大了策略保持稳定的空间。

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